KOFR(한국무위험지표금리)은 무엇인가?

금융거래지표(Financial Benchmarks)

예금, 대출, 파생상품 등 다양한 금융거래의 가치를 결정하는데 준거가 되는 지표이며, 이중 이자율 형태의 지표를 지표금리(Interest Rate Benchmarks)라고 한다.

CD금리 및 LIBOR(이하 리보)는 패널 금융기관이 추정하여 제시하는 호가를 기초로 산출하는데 CD금리는 기초시장의 거래량이, 리보는 패널 금융기관이 지속적으로 감소되고 있어 대표성과 신뢰성 부족하다. 특히 2012년 글로벌 은행들이 각자의 이익을 위해 리보 금리를 담합·조작한 사실(리보 조작 스캔들)이 드러나 천문학적인 벌금 부과되었고, 2022년 1월부터 순차적으로 공시가 중단되는 등 지표금리로서의 대표성을 상실했다.

2018년 지표금리의 투명성 제고를 위해 유럽연합(EU)은 벤치마크법(BMR, Benchmarks Regulation)을 제정 시행하였고, 국제기구인 금융안정 위원회(FSB, Financial Stability Board)는 실거래기반의 지표금리 개발을 각국에 권고하였다.

무위험지표금리(RFR, Risk Free Reference Rate)

세계 각국은 기존 지표금리를 대체할 수 있는 투명하고 신뢰성 있는 금리의 개발을 추진하였고, 이러한 노력의 결과로 무위험지표금리(이하 RFR)가 탄생하게 된다. RFR은 신용도가 높은 금융기관 간 금융거래를 기초로 하고, 만기가 하루인 초단기 거래를 바탕으로 하기 때문에 무위험에 가까우며, 실거래를 기반으로 산출되므로 조작 가능성이 없다고 볼 수 있다.

2019년 6월 금융위원회와 한국은행은 「지표금리개선 추진단」을 공동으로 발족하고, 산하에 「대체지표개발반」을 구성한다. 이들은 국내외 현황 조사, 시장참가자 의견 수렴, RFR 선정절차 마련 등 대체 지표금리 개발을 위한 업무를 수행하였고, 2020년 11월 논의를 거쳐 무담보 익일물 콜금리와 국채ᐧ통안증권 담보의 Repo 금리를 최종후보로 선정하게 된다. 이후 2021년 2월 26개 금융기관으로 구성된 시장참가자그룹(Market Participants Group)의 투표로 Repo 금리가 우리나라의 RFR로 최종 선정되었다.

우리나라의 무위험지표금리는 국채·통안증권을 담보로 하는 익일물 Repo 금리이며, 코퍼(KOFR, Korea Overnight Financing Repo Rate)로 명명되었다.


주요국 무위험 지표금리

국가무위험지표금리산출 기관고시개요홈페이지
영국SONIA(Sterling Overnight Index Average)영란은행2018년 4월은행의 익일물 무담보 예금금리https://www.bankofengland.co.uk/markets/sonia-benchmark
미국SOFR(Secured Overnight Financing Rate)뉴욕연준2018년 4월미국 국채 담보 익일물 Repo 금리https://www.newyorkfed.org/arrc
EUESTR(Euro Short-Term Rate)유럽중앙은행2019년 10월은행의 익일물 무담보 예금금리https://www.ecb.europa.eu/stats/financial_markets_and_interest_rates/euro_short-term_rate/html/index.en.html
스위스SARON(Swiss Average Rate Overnight)SIX 증권거래소2009년 9월은행간 익일물 Repo 금리https://www.six-group.com/exchanges/indices/data_centre/swiss_reference_rates/reference_rates_en.html
일본TONA(Tokyo Overnight Average Rate)일본은행1992년 12월금융기관간 익일물 콜금리https://www.boj.or.jp/en/paym/market/jpy_cmte/index.htm
출처 : 「KOFR(한국무위험지표금리) 산출 의의 및 향후 과제」, 자본시장연구원, 2022.


주요국 지표금리체제

주요국지표금리


KOFR(한국무위험지표금리)

산출기관

KOFR는 한국예탁결제원에서 산출하고 있으며, 매영업일 오전 11시 전에 직전 영업일의 KORF 공시한다.

예탁원
예탁원의 KOFR 공시 사이트

산출방법

1. 거래자료 수집
장외 Repo 시장을 기반으로 금융기관간 Repo 거래가 수집 대상. 예탁결제원은 자금중개회사로부터 거래자료(이율, 거래금액, 담보종목 및 수량, 개시일 및 환매일, 거래통화 등)를 수집.

2. 거래자료의 검증
거래자료와 다른 경로를 통하여 결제자료를 확보하며, 이들의 대사를 통해 자료의 오류, 누락, 왜곡, 조작가능성 등을 차단.

3. 거래자료 선별 및 최종자료 확정
담보종류가 국채 및 통안증권이며, 거래기간이 영업일 기준으로 1일인 원화 거래를 선별하고 최종자료로 확정.

4. 정해진 방법론에 따라 KOFR 산출
최종 자료를 이율 기준 내림차순으로 정렬. 안정성과 신뢰도를 높이기 위해 이율이 높은 거래부터 순차적으로 제거하고, 제거된 거래의 누적 거래금액이 총 거래금액의 5%에 이를 때까지 진행. 이율이 낮은 거래 또한 동일한 방식으로 제거. 남은 거래의 Repo 이율에 각각의 거래금액을 가중평균하여 KOFR 산출. ※ 소수점 넷째자리에서 반올림.

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